Bank of America прогнозирует три повышения ставки ФРС в 2026 году

Bank of America значительно пересмотрел свои ожидания относительно политики Федеральной резервной системы (ФРС), теперь предсказывая три повышения ставки в 2026 году. Ранее, всего неделю назад, банк полагал, что регулятор удержит ставку на текущем уровне до конца года. Новый прогноз включает в себя ужесточение на 75 базисных пунктов, при этом ожидается, что ФРС увеличит ставку в сентябре, октябре и декабре, доведя диапазон до 4,25–4,50%.

Изменение прогноза произошло после первого заседания ФРС под руководством Кевина Уорша. Хотя ставка была оставлена без изменений, новая риторика главы регулятора и обновленные ожидания внутри комитета оказались более жесткими, чем ожидали участники рынка. В настоящий момент 9 из 18 членов Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC) допускают, что как минимум одно повышение ставки может произойти в 2026 году. Этот сдвиг важен для инвесторов, так как ФРС больше не выглядит как регулятор, который просто ждет подходящего момента для снижения ставок.

Экономист Bank of America Адитья Бхаве отметил, что пресс-конференция Уорша отличалась более жестким тоном. Новый глава ФРС много раз подчеркивал необходимость восстановить ценовую стабильность и намекнул на то, что текущая политика может оказаться менее ограничительной, чем предполагалось ранее. Основной причиной пересмотра прогноза является инфляция, так как Bank of America считает, что проблема ухудшилась из-за устойчивого роста цен и новых шоков предложения.

Бхаве ожидает, что базовый индекс расходов на личное потребление, который является одним из ключевых индикаторов инфляции для ФРС, покажет годовой темп около 3,5%. На этот показатель оказывают влияние тарифы и разовые скачки цен. Ранее регулятор готов был игнорировать часть влияния тарифов, но теперь, по мнению банка, терпение ФРС истощается. Снижение инфляции через жилье практически исчерпало себя, а другие услуги остаются устойчивыми в цене.

Базовый сценарий Bank of America предполагает три повышения осенью и в декабре, однако Бхаве также не исключает возможность начала повышения уже в июле. Тем не менее, скорее всего, регулятор дождется дополнительных данных за лето перед тем, как предпринять следующий шаг. Это подчеркивает важность ближайших отчетов, поскольку рынок будет внимательно следить за показателями инфляции, занятости, потребительских расходов и сигналами о том, как тарифы и цены на энергию влияют на более широкий рынок.

Устойчивый рынок труда также создает условия для более жесткой политики. Если занятость продолжает оставаться на высоком уровне, ФРС получает больше пространства для борьбы с инфляцией. В то же время слабый рынок труда обычно заставляет регулятора действовать более осторожно. Однако если экономика выдерживает высокие процентные ставки, аргументы в пользу паузы становятся менее убедительными. Эта ситуация создает непростую комбинацию для рынков: инфляция не снижается достаточно быстро, а занятость не дает ФРС оснований для смягчения своего подхода. В такой обстановке ожидания по ставкам быстро смещаются вверх.

Bank of America не единственный крупный банк, который стал более пессимистично настроен в отношении ФРС. Deutsche Bank также в своей заметке, опубликованной 19 июня, предсказал два повышения по 25 базисных пунктов в этом году, с вероятными увеличениями ставок в сентябре и декабре. Банк допускает, что комитет может объединиться вокруг июльского повышения, если инфляционные риски возрастут, но также оставляет возможность для более мягкого сценария, если цены на энергию улучшатся и инфляционные ожидания снизятся. Тем не менее, рынок все больше закладывает сценарий ужесточения.

Фьючерсный рынок уже начал учитывать высокие шансы на новые шаги со стороны ФРС. По данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки в сентябре составляет 72,8%, в октябре — 80,6%, а в декабре — 87,9%. Эти цифры указывают на то, что сценарий ужесточения больше не выглядит маргинальным. Это важный разворот, поскольку еще недавно рынок обсуждал, когда ФРС начнет снижать ставки, а теперь ключевой вопрос заключается в том, сколько раз регулятор сможет повысить ее до конца года.

Повышение ставки обычно ухудшает условия для рискованных активов, так как чем выше стоимость капитала, тем больше конкуренция со стороны менее рискованных инструментов, таких как облигации. Для акций это означает давление на оценки компаний, особенно в технологическом секторе, а для биткоина и крипторынка это создает негативный фон, поскольку ликвидность становится дороже, а инвесторы чаще сокращают свои волатильные позиции. Если ФРС действительно перейдет к трем повышениями, рынок может столкнуться с новой переоценкой, особенно если инфляция останется выше целевого уровня, а риторика Уорша продолжит оставаться жесткой.

Следующий отчет по базовому индексу расходов на личное потребление станет важной проверкой для нового прогноза. Если показатель подтвердит устойчивую инфляцию, аргументы в пользу повышения ставки будут усилены. Если же данные окажутся более мягкими, часть ожиданий может ослабнуть. Однако после недавнего разворота Bank of America и Deutsche Bank рынку уже сложнее игнорировать риск ужесточения. Таким образом, ФРС снова становится главным источником неопределенности, и инвесторы ждут не только решения по ставке, но и того, насколько новый глава регулятора готов идти против рыночных ожиданий.

В ближайшие месяцы все будет зависеть от инфляции и состояния экономики. Если базовые цены останутся высокой и рынок труда не начнет ослабевать, ФРС получит аргументы для повышения ставки. Это означает, что сценарий дорогой ликвидности может продлиться дольше, и акции, криптовалюты и другие рискованные активы будут чувствительны к каждому новому отчету по ценам и занятости. Главный вывод прост: Bank of America больше не предполагает паузу ФРС в 2026 году, закладывая три повышения ставки, а рынок быстро движется в том же направлении. Если инфляция подтвердит этот сценарий, ставка снова станет значительным источником давления для рискованных активов.