Биткоин достиг $80,000 благодаря закрытию коротких позиций

На протяжении последней недели цена Биткоина выросла с примерно $62,000 до $80,000, однако этот рост не был вызван увеличением новых лонгов с плечом, а, наоборот, закрытием коротких позиций. Открытый интерес по фьючерсам упал до минимума за последние пять месяцев, что изменяет всю картину текущего ралли.

Обычно резкий рост цен сопровождается увеличением риска, когда трейдеры увеличивают плечо и активно открывают позиции на фьючерсах. В этот раз ситуация иная. За прошлую неделю Биткоин продемонстрировал второй по величине недельный рост за последние пять лет, подскочив с $62,000 до $80,000. На момент последнего анализа открытый интерес (OI) составил около 587,584 BTC, что является минимумом почти за пять месяцев, снизившись с 645,760 BTC с 14 августа, согласно данным Glassnode.

Важно отметить, что этот интерес измеряется именно в биткоинах, а не в долларах, что исключает влияние роста долларовой цены самого актива. Это создает парадоксальную ситуацию: спотовая цена растет, а открытый интерес падает. Это происходит потому, что трейдеры, ставившие на падение, закрывали свои позиции, откупая шорты, или их ликвидировали биржи из-за нехватки маржи.

В процессе ликвидировались короткие позиции на миллиарды долларов, что способствовало шорт-сквизу и подтолкнуло Биткоин выше $80,000. Ставки финансирования также указывают на слабое бычье плечо. Годовые ставки финансирования остаются ниже 10%, что говорит о умеренном бычьем настроении. Если бы рынок активно открывал новые лонги, эти ставки выросли бы значительно.

Это подтверждает, что толпа не бросилась вслепую покупать Биткоин на пиках. В основном, рост обеспечили те трейдеры, которые ранее ставили против рынка и теперь вынуждены были выкупать свои позиции. Это важное отличие, поскольку ралли, основанное на закрытии шортов, имеет меньше шансов на перегрев, что обычно приводит к резким падениям.

Также следует учитывать, что на рынке фьючерсов уже происходит перераспределение сил — например, Binance перестала быть лидером по объему открытых позиций на Биткоин-фьючерсах. Низкий уровень активности на рынке деривативов не только отражает сдержанные настроения, но и приводит к более плавным и устойчивым движениям цен.

Когда открытый интерес по фьючерсам, обеспеченным криптовалютами, снижается, это создаёт более стабильные условия для роста. Согласно данным Glassnode, открытый интерес с криптообеспечением упал до исторического минимума около 52,000 BTC и составляет лишь 11% от всей рыночной активности.

Этот сдвиг к кэш-обеспечению вместо криптозалога снижает волатильность Биткоина. Когда обеспечение в кэше, его стоимость не падает вместе с Биткоином при распродаже, что делает рынок менее волатильным. В то время как криптообеспечение может запустить цепную реакцию ликвидаций, падение цен приводит к снижению стоимости залога.

Снижение криптообеспечения в системе уменьшает вероятность каскадных ликвидаций. Тем не менее, шорт-сквиз может обеспечить резкий всплеск вверх, но его эффект ограничен: когда большинство медведей откупятся, этот источник спроса иссякает. Дальше рынку нужны свежие покупки, а не только закрытие старых ставок.

Важно следить за тем, вернется ли открытый интерес к росту вместе с ценой, что будет сигнализировать о притоке нового плеча. Если обе метрики останутся сдержанными, аргументы о здоровье текущего роста сохранятся. Как только они начнут резко расти, ситуация может стать перегретой.