Биткойн-кредитование вступает в новую институциональную эру, согласно Silicon Valley Bank

Согласно отчету Silicon Valley Bank, биткойн-кредитование вышло из кризиса 2022 года с более строгими мерами по управлению рисками, растущим участием институциональных инвесторов и перспективами снижения затрат на заимствование.

Банк отметил, что биткойн-кредитование сместилось в сторону избыточного обеспечения, прозрачности и управления рисками, следуя за крахом таких компаний, как BlockFi, Celsius и Genesis. Институциональный интерес к биткойн-залоговому кредитованию нарастает, так как банки начинают предлагать такие услуги, а общий объем криптовалютных кредитов достиг 67 миллиардов долларов, что на 49% больше по сравнению с прошлым годом.

Кредитная компания Ledn завершила сделку по выпуску первых инвестиционно-качественных обеспеченных активов (ABS), обеспеченных биткойном. Увеличение банковского и частного кредитного капитала может способствовать снижению затрат на заимствование, в то время как сеть Lightning может улучшить скорость и эффективность биткойн-кредитования.

Согласно отчету, биткойн-кредитование эволюционирует в более зрелый, ориентированный на институты рынок. То, что ранее находилось под контролем слабо регулируемых криптопоставщиков, теперь принимает конвенции традиционной финансовой системы, включая консервативное управление залогом, большую прозрачность и более дисциплинированное андеррайтинг.

Авторы отчета, Энтони Васало, директор по криптовалютам в банке, и исследователь Джош Ферриго, отметили, что “биткойн долгое время пытался доказать свою значимость”. Некоторые теперь рассматривают его как залог с мгновенной и глобальной ликвидностью, быстрой расчетностью, взаимозаменяемостью и минимальными рисками.

Институциональное участие также растет. По словам авторов, несколько крупных банков США уже предлагают кредитные возможности, обеспеченные биткойном, в то время как общий объем крипто-залоговых кредитов достиг 67 миллиардов долларов, увеличившись на 49% за год. Биткойн-кредитование остается небольшой, но быстрорастущей частью кредитных рынков. Кредитная компания Ledn оценивает текущий рынок потребительских займов, обеспеченных биткойном, примерно в 3 миллиарда долларов, но утверждает, что он может вырасти до 1 триллиона долларов в течение следующего десятилетия, так как все больше долгосрочных держателей биткойна ищут ликвидность, не продавая свои монеты.

Рост этого сегмента основывается на простой динамике: по мере расширения владения биткойном и роста цен, держатели все чаще хотят занимать под оцененный залог для налоговой эффективности, рабочего капитала или потребностей в образе жизни, в то время как кредиторы получают уверенность в андеррайтинге избыточно обеспеченных кредитов, обеспеченных высоколиквидным активом.

Индустрия биткойн-кредитования была трансформирована крахом Celsius, BlockFi и Genesis в ходе кризиса криптокредитования 2022-2023 годов. Несмотря на различия в бизнес-моделях, у этих компаний были общие уязвимости: несоответствие сроков, чрезмерное кредитование, сосредоточенная контрагентская экспозиция и рефинансирование активов клиентов. Их крах подчеркнул важность консервативного андеррайтинга, прозрачного управления рисками и полностью обеспеченного кредитования, что стало основой для следующего поколения кредиторов, обеспеченных биткойном, согласно отчету SVB.

Знаковые сделки, такие как выпуск Ledn на 188 миллионов долларов, стали первой сделкой, обеспеченной биткойном, получившей инвестиционный рейтинг от Национально признанной статистической рейтинговой организации, что подчеркивает растущую уверенность в кредитных структурах, обеспеченных биткойном, по данным SVB.

Хотя ставки по кредитам, обеспеченным биткойном, все еще варьируются от 7,5% до 16% годовых, что значительно выше по сравнению с традиционными финансами, SVB ожидает, что увеличение участия банков и частных кредитных фондов со временем сократит разницу в ставках. Первые признаки уже видны, включая недавно объявленную ставку 7,5% на срочные кредиты свыше 5 миллионов долларов от компании Strike, обеспеченных кредитной линией на 2,1 миллиарда долларов от Tether.

Смотрим в будущее, отчет говорит о том, что следующая фаза роста будет зависеть как от расширения доступа к институциональному капиталу, так и от спроса со стороны заемщиков. Банк указал на сеть Lightning как на потенциальный катализатор, позволяющий осуществлять почти мгновенные, недорогие переводы залога, маржинальные требования и ликвидации, что может сделать кредитование, обеспеченное биткойном, более эффективным и масштабируемым в рамках существующих финансовых рынков.