Евросоюз пересматривает свои ключевые правила регулирования криптовалют MiCA после истечения жесткого срока 1 июля

Европейский Союз (ЕС) проводит обзор актуальности своего знакового регулирования криптовалют MiCA в свете изменений на рынке, вызванных стаблкоинами и токенизацией.

С момента вступления MiCA в полную силу, Европейская комиссия уже начала оценивать, какие аспекты её регуляторной структуры требуют обновления. Когда MiCA разрабатывался в период с 2020 по 2023 год, законодатели в основном сосредоточились на биржах и других поставщиках услуг криптовалют. С тех пор стаблкоины стали важной частью глобальных платежных систем, и регуляторы стремятся адаптировать свои рамки к этим изменениям.

Себастьян Барлинг, партнер по финансовому регулированию в компании Skadden, сравнил подход ЕС к стаблкоинам с построением “крепости”. Переходный период, предусмотренный MiCA, заканчивается 1 июля, что заставляет поставщиков услуг криптоактивов (CASPs), не успевших получить полную лицензию, прекратить свою деятельность в блоке.

Хотя MiCA теоретически вступила в силу, Европейская комиссия уже рассматривает необходимость обновления некоторых аспектов своей регуляторной структуры. Исполнительный орган ЕС инициировал консультации в мае, чтобы оценить, отвечает ли MiCA текущим требованиям, учитывая, как криптоиндустрия развивалась за последние несколько лет, особенно на фоне новых рамок в других крупных рынках.

Тем не менее, по словам Патрика Хансена, директора по стратегии и политике Circle в ЕС, эти консультации не свидетельствуют о том, что MiCA оказалась неэффективной. “Будучи первой комплексной регуляторной рамкой для крипто в мире, было очевидно с первых дней, что она будет часто пересматриваться в соответствии с темпами развития рынка криптоактивов и стаблкоинов”, – отметил Хансен в интервью CoinDesk. “Имеет смысл рассматривать это как некий первый вариант. Некоторые вещи работают хорошо, и теперь нужно вернуться к чертежной доске и скорректировать то, что работает хуже по сравнению с другими рамками в мире”, – добавил он.

Стаблкоины – токены, привязанные к стоимости традиционных финансовых активов, обычно к фиатной валюте – кажутся ярким примером того, что работает “хуже” в рамках MiCA, особенно на фоне сравнения с законопроектом GENIUS в США, который регулирует стаблкоины. Когда MiCA разрабатывалась, акцент делался на биржах и других поставщиках услуг криптоактивов (CASPs). С тех пор стаблкоины стали гораздо более распространенными в глобальных платежах, и регуляторы стремятся ответить на это, формируя свои собственные рамки.

“CASPs были в центре внимания, когда разрабатывался MiCA, потому что в то время существовали растущие опасения по поводу различных провайдеров, которые могли свободно предлагать свои услуги, поскольку криптоактивы не регулировались вообще”, – отметила Ева Леглер, советник по финансовым институтам в международной юридической фирме Skadden, в интервью CoinDesk. “На тот момент стаблкоины не были столь популярны, как сейчас”.

Тем не менее, по словам Хансена, MiCA достигла многих из своих первоначальных целей. В рамках регулирования было разрешено около 20 стаблкоинов, номинированных в евро, и их принятие стало возможным благодаря официальному регулированию. Однако, по его словам, система не идеальна, указывая на правила резервов, требующие минимальных банковских депозитов. Внимание также смещается с внутреннего регулирования на глобальный контроль. Следующий этап в формировании политики может сосредоточиться на возможности обращения токенов, регулируемых в одной юрисдикции, в другой через режимы взаимного признания.

“Мы могли бы извлечь выгоду из глобального, интернет-ориентированного характера этих активов, вместо того чтобы фрагментировать их обращение через локально фрагментированные правила”, – сказал он. ЕС мог столкнуться с некоторыми недостатками первого игрока в регулировании криптоактивов, так как в крупных рынках, таких как США или Гонконг, не было аналогичной структуры, с которой можно было бы работать, как сейчас.

Себастьян Барлинг сравнил подход ЕС с построением “крепости”. “Консультация явно является серьезным пересмотром, направленным на то, чтобы убедиться, что европейский режим соответствует международным стандартам и остается конкурентоспособным”, – сказал он CoinDesk. Барлинг и Леглер рассмотрели ключевой сдвиг Комиссии к оценке режима эквивалентности для третьих стран и управления кросс-биржевыми многоэмиссионными структурами в недавней статье. Они подчеркнули, что, хотя в MiCA в настоящее время отсутствует механизм для делегирования на зарубежные структуры, режим эквивалентности мог бы трансформировать рынок, позволяя взаимному признанию и позволяя глобально циркулирующим стаблкоинам листиться на биржах ЕС. В то же время Комиссия признала, что многоэмиссионные схемы не являются строго запрещенными, но рассматривает необходимость более строгих мер по защите ликвидности, чтобы защитить потребителей ЕС от резких шоков ликвидности и кросс-граничных стрессов.

“Требование о наличии отдельных схем эмиссии и пулов ликвидности в разных юрисдикциях рискует подорвать ту эффективность, которая делает стаблкоины ценными”, – сказал Барлинг в интервью CoinDesk. Еще одним фактором в пересмотре MiCA со стороны Комиссии может стать признание того, что блокчейн-финансы уже выходят за рамки стаблкоинов и в функции, которые они позволяют, такие как токенизация реальных активов. “Я думаю, что 2025 год, вероятно, станет годом стаблкоинов”, – сказал Барлинг. “В этом году я потратил гораздо больше времени, обсуждая более широкую токенизацию активов”.

Задачей Комиссии будет нахождение нужного баланса между открытием европейского рынка для глобальной ликвидности и защитой потребителей, что помогло сделать MiCA глобальным эталоном. “Вы не можете просто регулировать риски, но цель здесь – свести их к минимуму, и это будет одним из руководящих принципов при внесении изменений в MiCA”, – добавила Леглер.