Капитуляция биткоин-майнеров продолжается уже 287 дней

Хешрейт биткоина демонстрирует снижение на протяжении 287 дней, что является одним из самых продолжительных периодов падения вычислительной мощности в истории сети. Данная информация была представлена в отчете аналитической платформы Bitcoin Magazine Pro.

Снижение хешрейта привело к падению сложности майнинга, которая сейчас пониже на 19,9% от своего пикового значения. С момента появления специализированных устройств для добычи биткоина, аналогичные падения происходили только дважды, при этом оба случая длились примерно такой же период. Наиболее резкое падение произошло после запрета майнинга в Китае, что эксперты назвали "предельно понятным" — отключение оборудования со стороны властей привело к резкому падению хешрейта. В текущей ситуации такая ясность отсутствует, что отмечают аналитики.

Несмотря на общее падение курса биткоина за последние 12 месяцев на 46%, акции публичных компаний, занимающихся майнингом, показали положительную динамику. Например, акции Hut 8 выросли на 431%, Riot Platforms — на 62%, а HIVE Digital — на 37%. Исключением стала MARA Holdings, акции которой упали на 29%.

Такое поведение акций является аномальным, поскольку ранее они всегда торговались с повышенной волатильностью по отношению к курсу биткоина — в периоды падения акций они теряли в стоимости больше, а во время роста росли быстрее. Эксперты Bitcoin Magazine Pro объяснили это изменение новым направлением в отрасли, связанным с искусственным интеллектом. Инвесторы начали воспринимать майнеров не как ставку на биткоин, а как поставщиков вычислительной инфраструктуры. На протяжении многих лет биткоин и акции компаний из сектора ИИ демонстрировали высокую корреляцию, однако в последнее время эта связь ослабла, и акции технологических компаний укрепились, тогда как курс биткоина начал снижаться.

Кроме того, в текущий период биткоин-майнеры продали тысячи биткоинов. В первом квартале они реализовали более 32000 BTC для покрытия операционных расходов, что превышает объем продаж за весь 2025 год.

Доходы майнеров формируются из двух источников: вознаграждения за найденные блоки и комиссий за переводы. Поскольку эмиссия биткоинов сокращается вдвое каждые четыре года и может в конечном итоге достичь нуля, основной источник дохода для майнеров в будущем может составить только комиссии. Если их будет недостаточно, это приведет к снижению общего дохода майнеров и увеличению затрат на поддержание работы сети, как отмечают аналитики.

На данный момент дневная выручка от вознаграждений за добычу блоков достигла исторического минимума. Это связано не только с оттоком вычислительных мощностей, но и с нормальной работой протокола. С первого халвинга в отрасли утверждают, что количество монет в блоке уменьшается, но их стоимость растет, благодаря чему долларовая выручка остается стабильной. Однако сейчас курс биткоина падает, что также отражается на объеме эмиссии. Это можно увидеть по индикатору Puell Multiple, который сопоставляет текущие доходы майнеров с средним значением за предыдущий год. Этот показатель упал до 0,75, что составляет около USD 30000000 в сутки против средней величины около USD 40000000.

Второй источник дохода, комиссии, остается незначительным. Из USD 30000000 ежедневной выручки на комиссии приходится только около USD 200000. Награда за один блок превышает общий объем комиссий, который за последние 28 дней не покрывал даже одну такую выплату. При 144 блоках в сутки комиссии обеспечивают работу сети всего на десять минут из 24 часов.

Доля комиссий в доходах майнеров в предыдущих циклах достигала десятков процентов, и заметные всплески приходились на 2017, 2021 и 2023–2024 годы. Однако в настоящее время этот показатель близок к нулю, и такие скачки прекратились, подводят итог аналитики.

Стоит напомнить, что 11 июля сложность майнинга первой криптовалюты была снижена на 5% — до 127,17 T. В середине июня показатель падал сразу на 10,09%, но затем восстановился на 7,15%.