Криптоиндустрия приближается к зрелости: роль индексных инструментов

В этом выпуске Crypto Long & Short, Кристен Вегнер, генеральный директор Ассоциации индексной индустрии, отмечает, что надежные индексы превращают фрагментированные цифровые активы в зрелый рынок, в который большие учреждения могут уверенно инвестировать. Дэйв ЛаВалле, президент CoinDesk Data & Indices, утверждает, что грань между традиционными финансами (TradFi) и криптовалютами стирается.

Вы читаете Crypto Long & Short, нашу еженедельную рассылку, представляющую аналитические материалы, новости и инсайты для профессиональных инвесторов. Подпишитесь здесь, чтобы получать ее на свою почту каждую среду.

Добро пожаловать в нашу институциональную рассылку, Crypto Long & Short. На этой неделе: надежные индексы превращают фрагментированные цифровые активы в зрелый рынок, в который большие учреждения могут уверенно инвестировать, сообщает Кристен Вегнер, генеральный директор Ассоциации индексной индустрии. Дэйв ЛаВалле, президент CoinDesk Data & Indices, заявляет, что грань между традиционными финансами и криптовалютами исчезает.

Важный инструмент в эволюции рынков цифровых активов — это индекс. В своей сути индексы представляют собой способ измерения рынков. Они преобразуют фрагментированные данные круглосуточной торговли различными типами ценных бумаг — от акций до облигаций и цифровых активов — в четкие, сопоставимые показатели, которые инвесторы могут использовать. Способность захватывать размер и производительность различных криптовалют и токенов становится ключевым элементом понимания цифровых активов институциональными инвесторами, такими как управляющие активами, пенсионные фонды, фонды и пожертвования.

По мере того как цифровые активы движутся к более широкому институциональному принятию, инвесторы приносят привычные ожидания. Они хотят те же инструменты, которые поддерживают решения на публичных рынках, включая прозрачное ценообразование, стандартизированные бенчмарки, независимое руководство и надежные способы измерения производительности и риска. Иными словами, им нужно то, что предоставляют индексы.

На протяжении финансовой истории появление надежных бенчмарков часто отмечало момент, когда новый рынок становился инвестиционным. Акции, фиксированный доход, товары и валюты каждый развивали свои собственные бенчмарки по мере своего созревания. Ни один из этих индикаторов не является самим рынком, но они служат линзой, через которую рынок может быть ясно виден и последовательно сопоставлен.

Цифровые активы следуют этому пути. Десять лет назад ценообразование криптовалют было разбросано по различным площадкам с очень разными стандартами, оставляя инвесторов гадать о справедливой стоимости. Сегодня методологии, основанные на правилах индексов, агрегируют данные с бирж, фильтруют качество и выделяют аномалии, создавая достаточно надежные точки отсчета для якоря ценообразования деривативов и поддержки спотовых ETF на биткойн, которые сейчас привлекают институциональный капитал. Это доверие возникло не из-за роста цен, а благодаря улучшению измерений.

Также важно уточнить, что такое индекс и что это не является. Индекс не владеет активами и не управляет деньгами. Это лицензированная статистическая конструкция, основанная на правилах измерения, к которой другие могут привязывать исследования или инвестиционные инструменты, такие как фонды, торгуемые на бирже. Управляющий активами создает продукт и удерживает капитал; индекс предоставляет меру. Это разделение сохраняет независимость измерения от денег, которые оно измеряет.

Роль бенчмарк-индексов заключается в том, чтобы описывать и измерять рынки. Обеспечение прозрачных правил, документированного управления, независимого контроля и четких процедур в условиях стресса требует строгости и дисциплины. Провайдеры индексов добровольно принимают эти дисциплины, опираясь на стандарты, отработанные за десятилетия в других классах активов.

Новый отчет от Ассоциации индексной индустрии исследует, как индексные инструменты для цифровых активов развиваются, чтобы соответствовать этим ожиданиям, и должны продолжать развиваться по мере появления стабильных монет и токенизированных активов. Прозрачность редко является самой громкой частью рынка, но, как правило, это та часть, которая остается.

Дэйв ЛаВалле из CoinDesk подчеркивает, что разговор о криптовалюте в портфелях клиентов за последние шесть месяцев изменился, и консультанты, которые все еще мыслят в рамках старой схемы, рискуют остаться в стороне. Он отметил, что самый ясный сигнал пришел с Уолл-стрит: “Команда Morgan Stanley запустила свой биткойн ETF в начале апреля, и уже через месяц они собрали более 230 миллионов долларов активов. Это безумие!”

ЛаВалле описывает криптовалюту как деструктивную технологию, которая нуждается в двух элементах для закрепления: самих технологиях, которые уже существуют, и ясности в регуляции. Закон GENIUS установил рамки для стабильных монет, обеспеченных казначейскими облигациями США, а закон CLARITY, касающийся структуры рынка, может выйти на голосование “в ближайшие месяц или два”.

Для консультантов важным аргументом является доходность. “Продукты вроде Ethereum или Solana будут включать стекинг”, – отметил ЛаВалле, упомянув, что доходность эфира составляет около 3%, а соланы — более 5%. Все это объединяет концепция слияния: “Это не рынок криптовалют или рынок TradFi. Это один рынок. Рынок акций объемом 200 триллионов долларов, стремящийся к токенизации, — это происходит, я вас уверяю.”

На этой неделе также выделяются несколько ключевых событий. Например, долгожданное IPO SpaceX привлекло внимание к корпоративным биткойн-резервам, BlackRock запустила фонд дохода на основе биткойна, ориентированный на инвесторов, ищущих денежный поток, а сторонники Ethereum утверждают, что Уолл-стрит движется от экспериментов к широкомасштабному принятию инфраструктуры блокчейна. Эти события указывают на то, что рынок вступает в новую фазу, где инвесторы все больше сосредоточены на том, как цифровые активы вписываются в портфели, балансы и финансовые рынки, а не просто на том, куда движутся цены.

Первые циклы прибыли SpaceX проверят, какая версия корпоративной криптовалюты выживет на медвежьем рынке: крупнейшая компания на публичных рынках теперь держит биткойн в качестве резервного актива, а не как бизнес-модель. Новый фонд дохода от BlackRock предлагает денежный поток вместе с экспозицией к BTC, а после успеха IBIT на 49 миллиардов долларов клиентам BlackRock все больше требуется способы заработка на долгосрочных биткойн-активах.

Кроме того, основатель Etherealize Вивек Раман в интервью CoinDesk отметил, что Ethereum сейчас находится на переходном этапе, где инфраструктура в значительной степени построена, но масштаб принятия еще не отражен в самом ETH.

В Chart of the Week Geodnet сообщает о рекордных доходах, которые примерно утроились с середины 2025 года, достигнув ~$200 тысяч, однако цена GEOD упала с ~$0.24 до минимумов ~$0.12 в тот же период. Лишь за последние несколько недель цена начала восстанавливаться до ~$0.22, что наконец сокращает разрыв между фундаментальными показателями и ценой.

Ведущие события недели подводят итоги: в мае объемы торговли на биржах снизились на 3.45% до $4.41 трлн, что является наименьшим показателем с сентября 2024 года, в то время как объемы бессрочных фьючерсов RWA выросли на 10.4% против этого тренда, достигнув нового рекорда. Эти данные подчеркивают важность текущих изменений на рынке криптовалют и необходимость адаптации к новым условиям.