Криптовалюты для консультантов: Торговля по циклам биткойна

Цикл биткойна, который продолжается четыре года, делает стратегию усреднения затрат (DCA) затратной. Узнайте, почему стратегия, основанная на понимании циклов, является важной для консультантов, чтобы лучше управлять волатильностью и максимизировать доходы клиентов.

В сегодняшнем выпуске Маркус Тилен из 10x Research объясняет, почему стратегия, основанная на циклах, превосходит традиционное усреднение затрат для биткойна. Затем в разделе «Спросите эксперта» Эрик Томашевски из Verde Capital Management делится мнением о том, почему консультантам следует смотреть глубже, чем просто на поверхностные цифры, чтобы найти настоящие источники роста.

Если у вас есть две минуты, TrackInsight проводит исследование о том, как консультанты включают крипто ETF в портфели своих клиентов. Пройдите этот двухминутный опрос и получите ранний доступ к результатам.

Крипто ETF: Почему инвесторам в биткойн следует торговать по циклам, а не использовать усреднение затрат

Стратегия, которая работает для S&P 500, приводит к потерям капитала в биткойне. Понимание этого факта меняет подход к распределению активов. Усреднение затрат (DCA) является одной из самых разумных стратегий в традиционных финансах. Распределяя покупки во времени, вы сглаживаете волатильность и избегаете психологической ловушки тайминга рынка. Для акций и облигаций, которые постоянно растут в цене, этот метод близок к оптимальному для большинства розничных инвесторов.

Однако применение DCA к биткойну является одной из самых распространенных и дорогостоящих ошибок, которые я вижу, когда консультанты принимают решения от имени клиентов. Биткойн завершил четыре полных рыночных цикла с 2011 года. Каждый из них следовал примерно одной и той же модели: событие халвинга сокращает предложение новых монет, спрос на принятие ускоряется, цена резко растет, в системе накапливаются заемные средства, затем цикл разворачивается с падениями, которые исторически превышали 70%.

Падение от пика до дна для инвестора, который держит биткойн на протяжении всей истории, составляет -80%. Это не сценарий хвостового риска — такое происходило трижды. Обычный исход: капитуляция вблизи дна, за которой следует пропуск восстановления. Долгосрочная доходность выглядит необычайно высоко на графике. DCA лишь немного сглаживает путь. Инвестор, который покупал стабильно в течение цикла 2021–2022, все равно испытал катастрофические убытки на рынке в фазе медвежьего рынка. Эта стратегия предлагает психологический комфорт, но не математическую защиту, потому что она не уменьшает экспозицию, когда режим структурно изменился на негативный.

Альтернативой DCA является осведомленность о режимах. Биткойн проводит продолжительные периоды, обычно от 12 до 18 месяцев, в определяемых бычьих или медвежьих режимах, либо накапливая активы с необычайной скоростью, либо теряя большую часть этих приростов. Ключевое понимание состоит в том, что эти режимы не случайны. Их можно обнаружить заранее, используя наблюдаемые данные о поведении цен и ончейн-экономике сети Биткойн.

В нашем исследовании мы отслеживаем десять независимых сигналов, охватывающих динамику, тренды и ончейн-метрики стоимости, которые в совокупности определяют режим. Результаты просты: когда большинство сигналов положительные, средняя месячная доходность биткойна составляет +25%. Когда большинство сигналов отрицательные, средняя доходность составляет 6%, что дает разницу в 31 процентный пункт.

Подход, основанный на осведомленности о циклах, демонстрирует коэффициент Шарпа 1.22 в бэктестировании по сравнению с 0.82 для стратегии buy-and-hold за тот же 15-летний период. Что более важно, он сократил максимальное падение с -80% до -44%. Для клиента с инвестиционной политикой или фидуциарным мандатом эта разница проходит через риск-комитет.

Следовательно, для управляющих активами важно, чтобы биткойн занимал место в диверсифицированном портфеле; долгосрочная премия доходности реальна, а диверсификационная выгода измерима. Однако рамки распределения должны отражать суть биткойна. Биткойн — циклический актив, driven by a four-year supply schedule, successive waves of institutional adoption and leverage cycles that amplify both upside and downside. Конкретно, консультантам следует рассмотреть возможность создания динамической рамки распределения, а не фиксированной позиции. Мандат может указывать максимальную долю биткойна в 5%. Вопрос заключается в том, будет ли эта доля использована на 100%, 50% или 0% в любой момент цикла. Правила, основанные на сигналах режимов, будь то собственные или сторонние, могут предоставить структуру для этих решений без необходимости принимать субъективные рыночные решения.

Вероятность успеха подхода, основанного на понимании циклов, ниже, чем у buy-and-hold, основанного не на частоте успехов, а на избегании месяцев, когда биткойн теряет 20%, 30% или 40%. Эти месяцы сгруппированы, и временная пауза в них не является попыткой угадать рынок; это связано с пониманием циклической структуры актива.

С 2022 года мы сделали три публичных рыночных предсказания с установленными временными метками: дно цикла в октябре 2022 года, прогноз цены в $125,000 в июле 2023 и сигнал медвежьего рынка в октябре 2025 года, каждое основано на одной и той же сигнализирующей системе. Методология не является непогрешимой, но она систематическая, поддающаяся аудиту и структурно лучше подходит для циклической природы биткойна, чем пассивный подход, который в настоящее время применяют большинство консультантов.

Биткойн вознаграждает тех, кто понимает его цикл. Консультанты, которые рассматривают его как любой другой актив, теряют рискованную доходность и подвергают клиентов падениям, которые на практике заканчивают портфели, а не защищают их.

— Маркус Тилен, CEO, 10x Research

Спросите эксперта

Если технология блокчейн достигнет успеха, владеют ли инвесторы правильными активами? На протяжении многих лет инвесторы предполагали, что если экосистема блокчейна растет, ее родной токен будет естественно дорожать. Однако я все больше сомневаюсь, что это всегда так. Технология может стать незаменимой, в то время как ценность накапливается в других местах, у секвенсоров, приложений, эмитентов стейблкоинов или уровней ликвидности.

Как фидуциары, возможность может заключаться не только в том, чтобы определить, что используется, но и в том, чтобы понять, где экономика в конечном итоге устанавливается и нужно ли эволюционировать традиционным оценочным рамкам вместе с технологией.

Что если рынок значительно недооценивает роль Эфириума? Рынок, похоже, сосредоточен на том, отнимают ли второго уровня пользователей и сборы у Эфириума. Тем не менее, резервные активы никогда не получали своей ценности от того, насколько часто они тратятся. Они получают ее от хранения, доверия и использования в качестве обеспечения.

Если ETH преобразуется в продуктивное обеспечение для учреждений, автономных организаций и в конечном итоге для агентов ИИ, мы можем оглянуться назад и понять, что обсуждали сборы за газ, в то время как упускали из виду появление цифрового резервного актива.

Резервные валюты мира не создавались за счет трат. Они строились на основе сбережений и доверия.

Что если крупнейшая возможность заключается не в ИИ или криптовалюте, а в их пересечении? Промышленная революция сочетала машины с энергией. Интернет сочетал людей с информацией. Следующая эпоха может соединить автономный интеллект и агентов с программируемыми финансами.

Если ИИ сможет осуществлять экономическую деятельность, а блокчейн предоставит уровень доверия и расчетов, инвесторам может потребоваться пересмотреть, что составляет инфраструктуру. Хотя время и степень этого слияния остаются неопределенными, некоторые из самых трансформационных возможностей часто возникают там, где пересекаются крупные технологические изменения.

Что если наибольшая неэффективность криптоинвесторов заключается в том, что они все еще измеряют активность, когда им следует измерять владение и захват ценности? На протяжении многих лет отрасль отмечала такие метрики, как Общая заблокированная стоимость (TVL), однако TVL часто говорит больше об активах, находящихся в протоколе, чем о том, насколько экономика возвращается к ее владельцам. Протоколы, такие как Hyperliquid, бросили вызов традиционному подходу, приоритизируя распределение доходов и согласование с держателями токенов, в то время как эволюция Aerodrome в сторону предсказуемого, непрерывного распределения предполагает, что капитал сам по себе становится программируемым и динамически оптимизированным.

По мере того как криптоиндустрия созревает, наибольшие возможности могут возникнуть не из определения протоколов с наибольшей активностью, а из тех, которые наиболее эффективно захватывают, распределяют и возвращают реальную экономическую ценность людям, которые владеют ими.

— Эрик Томашевски, финансовый консультант, Verde Capital Management

Наблюдение недели

Президент CoinDesk Data and Indices Дэйв ЛаВалле встретился с The Wealth Advisor, чтобы обсудить ускоряющееся движение Уолл-стрит в сторону биткойн ETF. Он рассказал о Bitcoin Trust ETF от Morgan Stanley, который был запущен в начале апреля и через месяц достиг $230 миллионов активов, первом спотовом биткойн ETF от крупного американского банка.

Он также опроверг идею о криптовалюте как отдельном классе активов: “Это не рынок криптовалют или рынок традиционных финансов. Это единый рынок”.

Смотрите полное видео на The Wealth Advisor.

Ищете больше? Получите последние новости криптовалют от coindesk.com и обновления рынка от coindesk.com/institutions.

В мае объемы торгов на биржах снизились на 3.45% до $4.41 трлн; это самый низкий уровень с сентября 2024 года. Объемы бессрочных фьючерсов RWA выросли на 10.4% против общего тренда, достигнув нового рекорда.

В мае объемы торгов на биржах снизились на 3.45% до $4.41 трлн; это самый низкий уровень с сентября 2024 года. Объемы бессрочных фьючерсов RWA выросли на 10.4% против общего тренда, достигнув нового рекорда.