LMAX CEO: Криптоиндустрия должна заимствовать лучшее из централизации

С развитием цифровых активов индустрии следует перенять некоторые элементы традиционной рыночной инфраструктуры, особенно в области кредитования, клиринга и систем обеспечения, утверждает Дэвид Мерсер, генеральный директор LMAX Group.

По словам Мерсера, централизация на финансовых рынках помогает решать проблемы координации, способствует концентрации ликвидности, улучшению ценообразования и поддержанию стабильности рынка. Он отмечает, что рост криптовалюты сдерживается отсутствием зрелых кредитных и клиринговых механизмов, что, в свою очередь, мешает институциональному капиталу масштабироваться в этом секторе.

Стабильные монеты и токенизированные активы могут стать основой более эффективной финансовой системы, соединяющей традиционные финансы и цифровые активы. На протяжении многих лет идеологический центр тяжести криптовалюты склонялся к децентрализации, однако Мерсер утверждает, что для достижения следующей фазы роста индустрии криптовалютам может потребоваться больше централизации. “Централизация решает проблему координации,” – сказал Мерсер в интервью CoinDesk. “Покупатели и продавцы получают лучшие цены, участвуя в едином центральном рынке.”

История показывает, что даже самые децентрализованные эксперименты в индустрии в конечном итоге тяготеют к централизованным точкам координации, добавил он. От ранних одноранговых торговых площадок до протоколов децентрализованных финансов (DeFi), которые вмешивались в кризисные моменты, участники рынка последовательно полагаются на проверенные площадки, структуры управления и механизмы расчетов, когда возникают колебания.

“Криптоиндустрия должна учиться у многовековой истории организованных капиталов.”

LMAX Group – это лондонская финансовая технологическая компания, которая управляет институциональными торговыми площадками для валютного обмена и цифровых активов. Ее платформы предоставляют банкам, фондам, брокерам и другим профессиональным трейдерам регулируемое выполнение сделок в стиле биржи, потоковую ликвидность и услуги по торговле и хранению криптовалюты через LMAX Exchange и LMAX Digital. Группа также стремится создать единую инфраструктуру для валютного обмена, криптовалют и стабильных монет с помощью Omnia Exchange.

Недостающий слой TradFi

LMAX, чей основной бизнес в области валютного обмена недавно зафиксировал самый сильный первый квартал за всю историю с примерно 50 миллиардов долларов в среднем дневном объеме, обслуживает многих из крупнейших мировых банков, управляющих активами и торговых фирм. Эти рынки функционируют благодаря торговой активности, основывающейся на обширной сети кредитных отношений, клиринговых брокеров и соглашений о первичном брокеридже, говорит Мерсер. “На этом основаны экономики и капиталовложение всего мира,” – добавил он.

Когда LMAX запустила институциональную крипто-площадку LMAX Digital в 2018 году, Мерсер ожидал, что аналогичная инфраструктура быстро появится в цифровых активах. Восемь лет спустя он считает, что ее отсутствие остается одним из крупнейших ограничений индустрии.

Мерсер продолжает оставаться энтузиастом блокчейн-технологий, подчеркивая мгновенные расчеты и прозрачные записи в блокчейне. Однако, хотя атомарные расчеты и транзакции “доставка против оплаты” важны, он утверждает, что они недостаточны для глобальных капиталовложений. “Современный мир построен на кредитах и кредитном плече, и он таким останется,” – говорит Мерсер.

Проблема обеспечения

Центральной проблемой является невозможность эффективно перемещать обеспечение между традиционными и цифровыми финансовыми системами. Современные учреждения часто работают в рамках различных регуляторных и операционных сред, где традиционные активы, цифровые активы и стабильные монеты оказываются запертыми в отдельных “крепостях.” Это ограничивает возможность свободного перемещения обеспечения между ними, снижая капиталистическую эффективность и ограничивая участие.

Волатильность на рынке в первом квартале подчеркивает эту проблему, отметил Мерсер, поскольку инвесторы переключались между акциями, золотом и биткойном в ответ на макроэкономическую неопределенность. “Если вы заранее разместили фиатные деньги на централизованной бирже, вы не можете обязательно использовать это обеспечение в других местах, когда возникают возможности,” – сказал он. “Цифровые деньги, будь то стабильные монеты или токенизированные активы, в конечном итоге позволят значительно более эффективное управление обеспечением.”

Для достижения такого будущего потребуются те же типы кредитных механизмов, которые сегодня underpin традиционные рынки.

Институты готовятся

В беседах с управляющими активами в этом году только около 20% заявили, что ожидают начать напрямую торговать цифровыми активами в ближайшее время, согласно Мерсеру. Однако более 40% сказали, что активно изучают решения по onchain-платежам, расчетам, управлению обеспечением и ликвидностью.

Тем временем около 60% ожидают предложить услуги, связанные с цифровыми активами, в то время как 91% уже взаимодействуют со стабильными монетами в какой-либо форме. “Настоящая точка перелома для цифровых активов не будет связана с ценой биткойна,” – говорит он. “Это будет возникновение высокоэффективного слоя обеспечения.”

Хранение остается еще одной критической проблемой. Около трех четвертей учреждений, с которыми говорит Мерсер, продолжают рассматривать безопасную инфраструктуру хранения как необходимое условие перед тем, как разместить значительный капитал. Проблема заключается в том, как цифровые активы становятся полностью совместимыми с существующими финансовыми системами. “В конечном итоге речь идет о том, чтобы сделать обеспечение взаимозаменяемым,” – говорит Мерсер. “Если мы это сделаем правильно, вы увидите большую эффективность на всех рынках, а не только в цифровых активах.”

Для Мерсера конечное состояние становится все более ясным: традиционные финансы и цифровые активы сливаются в единую финансовую экосистему, с токенизированными деньгами, взаимозаменяемым обеспечением и инфраструктурой институционального уровня, работающей в обоих мирах.