Пол Тюдор Джонс увеличил долю в Bitcoin ETF, но сократил колл-опционы

Фонд Tudor Investment, управляемый Полом Тюдором Джонсом, объявил о наличии 688,529 акций биткоин-ETF IBIT от BlackRock на 30 июня 2026 года, что на 18.9% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Однако в том же отчете фонд значительно сократил колл-опционы на 85.2%, что ставит под сомнение простую интерпретацию роста его ставки на биткоин. Отчет был представлен в рамках квартальной формы 13F, обязательного документа для крупных управляющих, в котором они сообщают о своих инвестиционных позициях. В нем Tudor Investment указал три категории по IBIT: прямые акции, колл-опционы (право на покупку) и пут-опционы (право на продажу), и изменения по ним оказались разнонаправленными.

Согласно данным SEC, фонд увеличил свою прямую позицию в IBIT, одновременно значительно сократив колл-опционы, в то время как пут-опционы остались практически неизменными. С 31 марта по 30 июня позиции изменились следующим образом: прямые акции IBIT увеличились с 579,083 до 688,529 (+18.9% или +109,446 акций), колл-опционы сократились с 998,000 до 148,000 (-85.2%), а пут-опционы изменились с 725,000 до 715,000 (-1.4%). На 30 июня стоимость прямых акций составила $22.9 млн, колл-опционов — $4.93 млн, а пут-опционов — $23.8 млн. Это важно, поскольку суммы и количество по опционам в форме 13F рассчитываются на основе базового актива, а не как премия или справедливая стоимость самих опционов.

Несмотря на очевидный рост прямой позиции, интерпретировать это как уверенность управленческого фонда в биткоине было бы ошибочно. На 30 июня соотношение пут-опционов к колл-опционам изменилось, причем пут-строка стала почти в 4.8 раза больше колл-строки, тогда как три месяца назад колл-строка была выше пут-строки в 1.4 раза. Эта динамика может свидетельствовать о том, что фонд смещает свои позиции в сторону защиты от падения, что обычно подразумевает использование пут-опционов.

Таким образом, хотя фонд и увеличил свою долю в IBIT, одновременное сокращение колл-опционов и стабильность пут-опционов создают нейтральный сигнал относительно чистого риска. Пол Тюдор Джонс, известный макроинвестор, ранее подчеркивал важность биткоина как актива в условиях инфляции и долговых проблем, советуя держать его наряду с золотом. Тем не менее, отчеты 13F публикуются с задержкой, и на момент их выхода цена биткоина уже могла измениться. На момент публикации биткоин торговался около $62,980, что на 3% ниже по сравнению с предыдущей неделей, а акции IBIT держались в диапазоне $35–36, значительно ниже исторического максимума в $71.82, установленного 6 октября 2025 года.

Важно помнить, что заголовок о "плюсе 109,446 акций" не является окончательным подтверждением бычьей позиции крупного игрока, и для анализа следует учитывать все детали отчета. Следующий отчет 13F за третий квартал будет важен для понимания, является ли это изменение позиций единичным случаем или частью более осторожного подхода к биткоину после его снижения от осеннего пика.