Сеть биткойн-майнинга становится более чувствительной к колебаниям цен, сообщает JPMorgan

Согласно последнему отчету банка JPMorgan, доля майнеров, работающих на грани рентабельности, продолжает расти, что делает хешрейт и сложность майнинга все более чувствительными к изменениям цен на биткойн.

Аналитики банка отметили, что в этом году чувствительность сложности майнинга к изменениям цен на биткойн значительно возросла. По их оценкам, все больше майнеров работают близко к своим уровням рентабельности, так как курс биткойна остается ниже его производственной стоимости. Если биткойн продолжит торговаться ниже предполагаемой производственной стоимости в $78,000, то ожидаются более крупные и частые корректировки сложности.

Сеть биткойн-майнинга становится все более чувствительной к колебаниям цен, так как все больше майнеров работает на грани рентабельности. По данным JPMorgan, хешрейт и сложность майнинга заметно более отзывчивы на изменения цен на криптовалюту в этом году. За последние шесть месяцев бета-значение сложности майнинга по отношению к изменениям цен BTC возросло до 0.62, что указывает на то, что вычислительная мощность сети реагирует быстрее на рыночные условия.

“Экономика майнинга ухудшилась в этом году, так как цена биткойна оставалась значительно ниже его производственной стоимости в течение пяти месяцев подряд,” – сообщают аналитики во главе с Николаосом Панигирцоглу.

Хешрейт обозначает общую вычислительную мощность, используемую для майнинга и обработки транзакций в блокчейне с доказательством работы, и измеряется в экзахешах в секунду. Аналитики заявили, что текущая тенденция указывает на то, что большая доля майнеров теперь работает близко к своим производственным затратам, что делает общий хешрейт более уязвимым к изменениям цен.

Экономика майнинга продолжает ухудшаться в 2026 году, поскольку биткойн торгуется ниже своей предполагаемой производственной стоимости уже пять месяцев подряд. По данным отчета CoinShares за первый квартал, JPMorgan сообщил, что примерно 20% майнеров в настоящее время считается убыточными.

Финансовое давление заставляет майнеров распродаживать свои запасы биткойнов. Открытые компании по майнингу продали более 32,000 BTC в первом квартале, что превышает их совокупные продажи за весь 2025 год, согласно данным, приведенным в отчете.

В результате даже незначительные изменения цен все больше влияют на активность сети. Когда цена биткойна падает ниже производственных затрат, операторы с высокими затратами, как правило, останавливают свое оборудование, что приводит к снижению хешрейта и корректировке сложности вниз. Банк указал на вторую неделю июня, когда сложность майнинга упала на 10%, что стало вторым снижением такого масштаба в этом году.

Взглянув в будущее, аналитики ожидают, что высокая чувствительность хешрейта и сложности майнинга сохранится, пока биткойн остается ниже своей предполагаемой производственной стоимости, которую банк в настоящее время оценивает примерно в $78,000. На момент публикации биткойн торговался около $64,700.

Майнеры биткойнов все чаще обращаются к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям (HPC) для диверсификации своих доходов, так как маржа майнинга подвергается давлению. Привлекательность этого подхода очевидна: контракты на хостинг ИИ могут обеспечить стабильные многолетние потоки доходов и более высокие маржи по сравнению с более волатильной экономикой майнинга биткойнов, которая страдает от нарастающей конкуренции в сети и предстоящего халвинга в 2024 году.