США поддерживают иену: что это значит для крипторынка

31 июля 2023 года Соединенные Штаты впервые за 15 лет вышли на валютный рынок, чтобы поддержать японскую иену, которая упала до рекордных минимумов, несмотря на значительные усилия Токио по ее поддержке. Проблема иены для Вашингтона не ограничивается только поддержкой союзника, так как Япония остается крупнейшим иностранным держателем американских гособлигаций, а курс ее национальной валюты влияет на движение капитала между двумя крупнейшими финансовыми системами. Падение иены — это результат множества факторов, которые накапливались годами, и вмешательство США стало логичным продолжением многолетней борьбы Японии с падением курса национальной валюты.

Одной из главных причин слабости иены является разница в процентных ставках между Японией и США. Банк Японии десятилетиями удерживал ставки на уровне около нуля, в то время как Федеральная резервная система США начала активно повышать процентные ставки после пандемии. Даже после повышения ставки до 1% в Японии, разрыв с американскими ставками в диапазоне 3,5–3,75% оставался значительным. Это создало условия для кэрри-трейда, где инвесторы занимали японскую валюту и инвестировали в более высокодоходные активы, что усиливало давление на иену.

Япония также зависит от импорта энергоресурсов, что усугубляет ситуацию. Стоимость нефти резко возросла после конфликта между США и Ираном, увеличив импортные расходы и спрос на иностранную валюту. Отток капитала из Японии также продолжает оказывать давление на иену, так как японские компании активно инвестируют за границей, не возвращая капитал в страну. Хотя Банк Японии поднял процентные ставки, реальные ставки остаются отрицательными, что делает иену менее привлекательной для инвестиций.

В ответ на давление на иену, Япония попыталась самостоятельно справиться с ситуацией, но без внешнего вмешательства это оказалось невозможным. К концу июля курс иены упал до почти 164 за доллар, что стало критическим уровнем. В результате, Япония и США провели совместную валютную интервенцию, потратив рекордные 15,39 трлн иен (около $96,5 млрд) на операции по скупке иены и продаже долларов. Эта интервенция привела к быстрому отскоку курса иены, однако основные причины ее слабости остались неизменными.

С точки зрения США, поддержка иены была также важна для защиты американского госдолга, так как Япония является крупнейшим держателем трежерис США. Для финансирования интервенций Япония могла бы начать продажу американских облигаций, что увеличило бы доходность и создало бы риски для финансовой системы США. Вместо этого был использован механизм FIMA Repo Facility, который позволяет временно обменивать трежерис на доллары, не создавая дополнительного предложения на рынке, что может отсрочить распродажу американского долга, но не решает глубинные проблемы.

Валютный рынок отреагировал на интервенцию, и курс иены укрепился, но фундаментальные проблемы остаются. Криптовалютный рынок также почувствовал влияние событий, хотя первая реакция биткоина была негативной. Однако в дальнейшем данные показали, что корреляция между курсами биткоина и иены достигла негативных значений, что ставит под сомнение связь между ослаблением иены и укреплением биткоина. Эксперты отметили, что ключевым для крипторынка стало решение Минфина США о увеличении выкупа длинных трежерис, что может привести к созданию новой долларовой ликвидности и способствовать росту курса биткоина. В итоге, несмотря на временные меры, проблемы иены сохраняются, и вопрос о том, как Япония будет финансировать дальнейшие интервенции, остается открытым.