Токенизация: ускорение финансовых процессов и новые риски, по мнению МВФ

Токенизация может сделать финансовые операции более быстрыми и дешевыми, но также увеличивает уязвимость к внезапным шокам, предупреждает Международный валютный фонд (МВФ). По словам экспертов фонда, токенизация представляет собой перевод активов, таких как акции, облигации и банковские депозиты, на блокчейн-реестры, что позволяет осуществлять мгновенные сделки, передачи прав собственности и платежи через смарт-контракты.

Однако, как указывает МВФ, отсутствие временных буферов, которые замедляют распространение шоков в традиционных финансах, может привести к усилению системных рисков, концентрации, угрозам кибербезопасности и волатильным трансакциям между странами, особенно в развивающихся экономиках. “Фрикции исчезают — но так же исчезают и буферы”, — написал Тобиас Адриан, глава департамента денежного обращения и капитальных рынков МВФ, в своем блоге.

Токенизация позволяет осуществлять финансовые транзакции намного быстрее, чем в традиционной финансовой системе (TradFi), где процесс может занимать несколько дней. Например, в TradFi сделка проходит несколько этапов, каждый из которых обрабатывается различными учреждениями. В то время как для токенизированного актива процесс занимает всего секунды. “Когда токенизированный актив меняет владельца, смарт-контракты могут одновременно выполнять сделки, передавать права собственности и обрабатывать платежи на общем реестре. Процессы, которые раньше занимали дни, теперь выполняются за считанные мгновения”, — отметил Адриан.

Кроме того, токенизация позволяет различным формам цифровых денег, таким как токенизированные банковские депозиты и стабильные монеты, функционировать вместе как активы для расчетов на одном реестре. Это также дает возможность быстро задействовать высококачественные активы в качестве обеспечения на различных платформах.

Тем не менее, с этими преимуществами связаны и новые риски. Адриан подчеркивает, что задержки, которые устраняет токенизация, не являются просто неэффективностью. Они также предоставляют банкам, регуляторам и управляющим рисками время для выявления проблем до их распространения. Устранение этого буфера может привести к тому, что рыночный шок, ошибка в коде или внезапная волна автоматизированных продаж могут быстро распространиться по системе, прежде чем кто-либо сможет вмешаться. “Потребности в ликвидности возникают в реальном времени, автоматические вызовы обеспечения могут активироваться, и сбои могут распространяться быстрее, чем учреждения или надзорные органы могут отреагировать”, — предупреждает он.

Адриан также указывает на риск концентрации. Токенизация склонна сосредотачивать активность на меньшем количестве крупных платформ. “Когда инфраструктура становится центральным узлом, сбои в управлении становятся системными событиями”, — подчеркнул он. В отношении кибербезопасности он предостерег, что консолидация на общих реестрах “усиливает важность операционной устойчивости, кибербезопасности и управления кризисами”.

Одной из самых больших проблем является то, что регуляторные рамки, управляющие глобальными финансами, были созданы для более медленного мира и не успевают за темпами токенизации. “Участники рынка должны знать, являются ли токенизированные записи определяющими для владения, признается ли юридически окончание расчетов и какое право юрисдикции применяется”, — отметил Адриан. “Без ясности токенизация останется фрагментированной и периферийной”. Для развивающихся стран, в частности, трансакции между странами создают риск “волатильных движений капитала, быстрой замены валюты и эрозии денежного суверенитета”.