Возврат ликвидности на крипторынок: аналитики обсуждают новые тренды

Недавнее восстановление крипторынка вновь привлекло внимание к характеру четырехлетнего цикла биткоина. Бен Надараски, CEO компании Solstice, отметил, что ослабление традиционных рыночных бумов и падений связано с увеличением ликвидности и ростом институционального участия. За последние недели наблюдается заметное улучшение нескольких ключевых показателей.

Одним из них является доступный в крипторынке долларовый капитал — объем предложения стейблкоинов, который по данным DefiLlama достиг $306,7 млрд. За неделю этот показатель увеличился на 0,47%, а за месяц — на 1,23%.

Удивительно, что в начале сентября The Block Research совместно с Socure отметили, что запас стейблкоинов практически не сократился, даже когда биткоин упал более чем на 50% от своего пикового значения. В отличие от медвежьего рынка 2022–2023 годов, когда предложение стейблкоинов снижалось наряду с торговой активностью, сейчас наблюдается другая динамика. Аналитики связывают это изменение с расширением использования стейблкоинов в таких сферах, как платежи, денежные переводы и токенизированные активы.

Рост стейблкоинов неравномерно распределен по различным сетям. Например, в Solana объем стейблкоинов на данный момент составляет примерно $16,87 млрд, увеличившись на 7,35% за последний месяц и на 4,97% за неделю. Это темпы роста значительно превышают общерыночные показатели, что может указывать не только на приток нового капитала, но и на перераспределение существующих активов между блокчейнами.

Другим признаком изменений на рынке является увеличение использования уже имеющейся ликвидности. Согласно данным DefiLlama, объем торгов на децентрализованных биржах (DEX) вырос на 3,73% за последнюю неделю, а за 30 дней общий оборот составил $265,1 млрд.

Однако эксперты из Wintermute отмечают, что на недавнем минимуме совокупный приток через существующие каналы, включая ETF и стейблкоины, упал до 2,4% от капитализации крипторынка. Хотя в последние недели этот показатель начал восстанавливаться, он все еще значительно ниже уровней, наблюдаемых в предыдущих бычьих циклах.

Для формирования нового устойчивого цикла крипторынку может потребоваться дополнительный источник капитала, одним из которых аналитики считают RWA (токенизированные реальные активы). 21 сентября также было зафиксировано изменение в поведении покупателей биткоина: поток рыночных ордеров на централизованных биржах изменился от чистых продаж к покупкам, что привело к росту объема спотовых торгов.

Биткоин достиг отметки в $86 000, увеличившись более чем на 10% с закрытия предыдущего воскресенья.

Однако аналитики Glassnode отмечают, что хотя данные показывают изменение структуры спроса на биткоин, это не подтверждает начало общего бычьего цикла. Для этого необходимо, чтобы рост распространился на другие активы и сопровождался более выраженным увеличением доступного капитала.

Также в Glassnode подчеркивают, что вместе со спотовым спросом увеличивается и кредитное плечо, что повышает чувствительность рынка к резким изменениям настроений.

Обсуждая четырехлетнюю модель циклов, Дэнни Галиндо, исполнительный директор Morgan Stanley Wealth Management, считает её всё ещё полезным ориентиром. Он отметил, что четыре завершенных цикла включали в себя примерно три года роста и 12–14 месяцев медвежьего рынка.

По его расчетам, сентябрь находится на этапе, близком к началу фазы восстановления, однако другие показатели не так однозначны. Биткоин во время текущей коррекции потерял около 53% от максимума, в то время как предыдущие медвежьи рынки сопровождались падением на 77–84%.

Галиндо также подчеркнул, что историческая выборка ограничена, и сигналы могут быть ложными или преждевременными, поэтому он рассматривает эти метрики как ориентиры, а не как инструменты для прогнозирования.

Напомним, что 19 сентября биткоин вновь поднялся выше $80 000 на фоне масштабного закрытия коротких позиций и несколько дней спустя протестировал $85 000 впервые с января.